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人民銀行發布三季度貨幣政策執行報告

來源:新華財經 2019-11-17 07:45中投投資咨詢網 A-A+

  16日,人民銀行發布三季度貨幣政策執行報告。報告指出,總體來看,當前穩健的貨幣政策成效顯著,傳導效率明顯提升。企業綜合融資成本穩中有降,主要宏觀經濟指標保持在合理區間。同時,報告對央行資產負債表規模變化、宏觀經濟形勢以及貨幣政策展望等情況進行了闡述。

  報告指出,面對復雜嚴峻的內外部形勢,央行保持定力,繼續實施穩健貨幣政策,適時適度逆周期調節,靈活運用存款準備金率、中期借貸便利、公開市場操作、再貸款、再貼現、常備借貸便利等多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,引導貨幣市場利率平穩運行。9月末,金融機構超額存款準備金率為1.8%,比上年末低0.6個百分點,比上年同期高0.3個百分點。

  不過,這一過程中,央行資產負債表規模變化引起市場關注。報告指出,當前,中國仍實施常態貨幣政策,法定準備金率是使用的主要政策工具之一。雖然央行資產規模增長放緩甚至可能下降,但降準放松了流動性約束,增大了貨幣創造能力,與國外央行量化寬松結束后一度進行的“縮表”有本質區別。

  華泰證券宏觀首席分析師李超表示,央行提到“正確看待央行資產負債表規模變化”,指出現階段人民銀行擴表是“收緊”,縮表是“放松”。后續央行價格型工具受通脹牽制,穩健略寬松的貨幣政策將主要通過擴信用發力,預計央行擴表在即,關注PSL等擴表工具,9月央行PSL自5月以來首次出現凈增量246億,10月新增750億,預計未來PSL發力主要方向可能從棚改轉為支持市政建設和公路等地方基建、老舊小區改造、保障房等“類地產”領域。

  報告指出,當前,貸款保持較快增長,金融對實體經濟支持力度增強。貨幣政策對結構調整的支持力度加大,普惠小微貸款快速增長。貸款加權平均利率略有下降,企業貸款利率繼續下行。其中,個百分點。其中,一般貸款加權平均利率為5.96%,比6月上升0.02個百分點,同比下降0.23個百分點。

  聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為,這可能是一般貸款加權利率是存量利率,存量盤子較大,新增低利率的貸款規模影響被中和,也可能是因為銀行為保息差,覆蓋較高的信用風險,在LPR基礎上按企業資質加點,加點幅度偏高所致。

  目前來看,降低實體融資成本是央行的重點目標任務之一,但降實體融資成本,采取的手段是市場化改革,現有的市場利率水平或已經達到了央行的合意目標,壓降市場利率(無風險利率)來降實體融資成本的可能性不大。

  另外,報告指出,居民消費價格漲幅上升,結構性特征突出,主要受食品價格推動。生產資料價格下降拖累生產價格漲幅由正轉負。貨幣政策保持定力,主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位,增強調控前瞻性、針對性和有效性,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,精準把握好調控的度,加強預期引導,警惕通脹預期發散。

  李奇霖指出,央行定調經濟不存在持續通脹與通縮的基礎,PPI環比漲幅連續擴大,即將觸底,CPI是結構性通脹,會警惕通脹預期的擴散,這既需要貨幣政策的配合,也需要其他政府部門政策的協調,做好預期管理。未來貨幣政策可能會控制總量政策的實施,采取結構性的手段,加強對貨幣政策對實體經濟影響的有效性,近期調降MLF利率、加大MLF量的投放可能是這一操作思路的體現。

  對于報告指出,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配,李超表示,報告再次強調相匹配,意思是通過提高M2和社融增速匹配名義GDP增速的回落壓力,而并非指數據同高同低。央行可能通過預調微調的方式,適度加大逆周期調控力度,維持M2和社融增速與名義GDP增速的匹配度。目前,隨著經濟下行壓力加大,“相匹配”的效果已開始顯現,截至10月,廣義貨幣M2余額同比增長8.4%,社融增速10.7%,分別較去年末提高0.3和0.87個百分點。

 

關鍵詞:貨幣政策 人民銀行
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